中药“第一低估值股”,因林园上涨近20%,葵花药业值得期待吗?

财报分析 | 发布于2020-09-01

“小葵花妈妈课堂开课啦!孩子咳嗽老不好,多半是肺热,用葵花牌小儿肺热咳喘口服液...”想当年葵花药业这个广告可是打得极响,“葵花”、“小葵花”等商标品牌为消费者广泛熟知。

多年来,作为儿童药第一股,葵花药业股票(002737)因为没有更多的创新性,估值一直处于低位,上半年即使是在医药行情火爆的情况下,葵花药业的表现远不如中药龙头片仔癀、云南白药等,直到近两天,林园投资管理公司董事长“股神”林园二季度新进葵花药业引起了众多投资者的关注,股价连续两天上涨了近20%,“赌”它业绩反转?葵花药业凭什么?

一、手握众多明星单品,葵花药业一年营收超40亿元

今日不谈葵花药业家事,只谈财务。

葵花药业前身黑龙江省五常葵花药业有限公司成立于1998年,追溯历史,葵花药业已有22年之久,自成立以来,葵花药业打造出了11个销售过亿的单品,其中包括年销售额超过6亿元的黄金大单品小儿肺热咳喘口服液,作为国家新药,它的市场份额超过80%,以及年销售额超过4 亿元的护肝片、胃康灵胶囊(颗粒)。其延伸和普及的“儿童要用儿童药”“专药专治”理念,使葵花药业股票(002737)在儿童药领域站稳了脚跟,成为国内儿童药的第一品牌。

依靠众多明星单品,葵花药业一年的营业收入超过40亿元,2019年至今,主要受行业政策及疫情影响,公司业绩出现了十多年来的首次下滑。2019年,葵花药业实现营业收入43.71亿元,同比增长-2.24%,净利润6.35亿元,同比增长4.49%,以及今年上半年,终端销售萎靡,葵花药业的营收、净利均下滑了近30%。


要知道,2018年,葵花药业创始人的两个女儿正式接手了葵花药业,将儿童药正式作为公司的第一战略,当年公司的营业收入便同比增长了16%,说明公司专注于儿童药的战略没有什么问题,在中国近2000亿元的儿童用药市场,葵花药业仍有很大的发展潜力。

值得一提的是,近两年,因前董事长丑闻等原因葵花药业的市值跌去了100多亿,现如今尘埃落定,在为期10年的价值回归道路上,葵花药业值得期待。


二、葵花药业赚钱的底气十足

1、产品竞争力较强,毛利率高于行业水平

首先,从毛利率来看葵花药业的产品竞争力。葵花药业主营业务以生产中成药为主,占比约70%,还有30%的化学制剂和营养保健类,数据显示,企业中成药和化学制剂的毛利率相差不大,均稳定在60%左右,而近两年在中成药毛利率下滑的同时,化学制剂毛利率的上升维持了企业毛利率的稳定。

与中药行业、化学制剂行业的毛利率相比,在贝壳投研(ID:Beiketouyan)看来葵花药业的毛利率一直处于较高水平,体现出葵花药业在行业中拥有较强的产品竞争力,甚至还拥有较强的定价权。作为OTC行业知名品牌,2017-2018年葵花药业分别对小儿肺热咳喘、护肝片和胃康灵进行了不同程度提价,促使核心产品毛利率持续提升,以及葵花药业在全国范围内建立了9个生产基地,为公司发挥较强的规模优势奠定基础。


2、品牌优势明显,销售费用率持续下滑

数据显示,近几年葵花药业的销售费用率持续下滑,使葵花药业的净利率持续提升,截至2019年末,葵花药业的净利率达到14.53%,较2016年增长了近5个百分点。

不得不说,近年来葵花药业的销售费用率不断下滑,2019年葵花药业、贵州百灵、葫芦娃的销售费用率分别为29.21%、34.04%、42.09%,与其他企业相比,葵花药业能够花费更少的销售费用获得一定的营业收入,在贝壳投研(ID:Beiketouyan)看来这在侧面反映了葵花药业较强的品牌优势,这不仅可以为企业争取较大的盈利空间,而且有望成为企业强大的护城河。


3、在研品种增多,研发费用率增长至近3%

近年来,在丰富儿童药产品管线的同时,葵花药业也在加强妇科产品和健康保健品的开发,为形成“一小、一妇、一老”的特色品类集群,全面覆盖“儿科、妇科、消化系统、呼吸感冒、风湿骨病、心脑血管”等六大治疗领域,葵花药业股票(002737)的研发投入明显增多。

数据显示,2017年以来,公司研发费用率基本维持在2.7%左右,截至2019年度,公司开展保健食品、食品、日化产品等大健康产品项目超过50个,将来诸多产品的上市无疑将为企业提供源源不断的动力。


三、总结

总的来看,贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为葵花药业拥有较强的内在优势,虽然近两年受行业政策影响,终端销售下滑,但长期来看,葵花药业确实有值得期待的地方。

只是今年“押”它业绩反转恐怕是做不到了,对于葵花药业来说,这两天内增长了近20%,现在不跑更待何时。(ty005)


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