地产股成功进军医美赛道,鲁商发展要起飞了吗?

财报分析 | 发布于2021-02-16

很多投资者可能对鲁商发展不太了解,它是一个地域性的地产企业,隶属于山东省国有资产监督管理委员会,在山东临沂房地产销售市场占据重要地位。

就是这么一家房地产开发企业,近几年开始进军大健康产业,2018年、2019年鲁商发展分别收购了两家企业,山东福瑞达医药集团有限公司和山东焦点生物科技股份有限公司,成功布局大健康产业链。

其中,最值得一提的是玻尿酸产业链,在医美持续火爆的趋势下,鲁商发展能否实现二次发展?今天贝壳投研(ID:Beiketouyan)就来探究一下鲁商发展当下的投资逻辑。

一、房地产事业受阻,鲁商发展探索大健康产业

鲁商发展从事房地产业务也有十几年时间了,也算个地产小龙头,迄今为止累计开发项目有40余个,除了山东省内有所布局之外,在北京、上海、重庆、黑龙江等重点省市也进行了布局,形成了精品住宅、城市综合体、大型购物中心、高端写字楼、星级酒店等产品系列。

数据显示,2012-2019年间,公司房地产销售业务收入由35.95亿元增长至87.59亿元,年均复合增长率为13.57%,维持了一个持续增长状态。

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但房地产业务是个典型的周期性行业,它不仅和房地产本身的建设周期相关联,还和国家货币政策调控密切相关。

一般来说,房地产周期分为四个阶段,复苏与增长阶段,繁荣阶段,危机与衰退阶段,萧条阶段,而显然,在周期的前两个阶段,房地产被市场看好,开发量增长、销售火爆,而后两个阶段则普遍低迷。

在此背景下,鲁商发展的业绩也呈现出波动性的特点。

对于鲁商发展股票(600223)来说,行情好的时候,企业当年的收入增长率也能达到30%以上。

但自2016年我国“房住不炒”政策推行之后,房地产销售周期便有所弱化,业绩明显承压。

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为寻求企业的“第二增长曲线”,鲁商发展近年来开始探索大健康产业。一方面,企业通过自建养老服务中心、颐养中心等切入康养产业,另一方面,企业则通过收购方式快速置入医药、化妆品产业。

文章开始说到,鲁商发展于2018年、2019年分别收购了两家企业,从资料可知,对这两家企业的投资金额共达到11.85亿元,在大健康产业起步阶段,鲁商发展能否再次实现二次增长?

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二、鲁商发展值得期待吗?

1、医美行业处于高增长阶段

就鲁商发展收购的两家企业来看,这两家企业有着相同的行业背景,那就是当前大热的医美赛道,到目前为止,鲁商发展不仅布局了玻尿酸原料供应业务,还有玻尿酸化妆品产品。

而近几年,在女性越来越多的整形变美需求下,医美行业维持快速增长,数据显示,2016-2019年间,医美行业规模维持在20%以上的高速增长水平,而据专家预测,未来几年医美行业仍将维持火爆局势,截至2023年市场规模有望超过3000亿元。

在这个大赛道下,鲁商发展能否分得一杯羹?

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2、鲁商发展健康产业预测

要说到鲁商发展股票(600223)能否在未来几年实现快速增长,我们必须要看一下企业这部分业务的一个竞争力。

首先,子公司福瑞达旗下的国产功能性护肤品牌“颐莲”,成为近几年化妆品界的黑马。

根据凤凰财经报道,2020年11月1日前1小时,颐莲战绩破3593.8万,超2019年双11全天销售额;在京东美妆榜上,颐莲旗舰店前一小时成交额超去年十倍,颐莲旗舰店位居店铺热销榜TOP2。

从目前来看,虽然国产功能化妆品品牌占有率仍然比不上一些国外品牌,但国产品牌如“颐莲”、“薇诺娜”、“润百颜(华熙生物旗下品牌)”、“玉泽(上海家化旗下品牌)”有望崛起。

通过各品牌电商平台的粉丝数量来看,目前“颐莲”也已经积累了一定的品牌影响力,这些消费者将构成企业化妆品业务增长的强劲推动力。

虽然化妆品格局向来较为分散,但它的市场容量不容小觑。

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得益于此,鲁商发展近几年的大健康产业取得了突出表现,其中,在2019年以及2020年上半年,化妆品业务同比增长率分别为41.84%、26.27%,成为企业增长最快的业务。

此外,2020年合并焦点生物之后,玻尿酸原料业务也开始为鲁商发展贡献收入,上半年实现收入大约在1亿元左右。

焦点生物是玻尿酸原料供应企业,在全球的市场占有率约为10%左右,已经具有一定的规模,同样也是在玻尿酸需求增长趋势下,玻尿酸原料业务也有望维持较快速增长。在发展大健康产业之后,鲁商发展的整体盈利能力也有了一定的提升,而对标同行业企业,鲁商发展的整体盈利水平仍有望随健康产业发展而不断提升。

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三、总结

总的来看,鲁商发展向大健康转型的路并没有走错,虽然目前整体规模较小,不到10亿元,但在此基础上,鲁商发展已经展现出较强的竞争力,健康产业占比持续提升,贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为鲁商发展的“第二次增长曲线”值得期待!(ty005)

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