财务干货:如何利用“研发投入”判断企业是否调节了利润?

财报分析 | 发布于2021-01-05

我时常在想,学习财务知识到底是为了什么?答案并不唯一,站在不同的角度,有不同的答案,作为投资者,无非是为了多学点财务知识,筛选出好公司,少走一点弯路。 

不论你是买基金还是买股票,财务知识都是必需的,企业三张报表都看不懂,怎么了解一家公司呢?今天我们不长篇大论,就只说一个内容“研发投入”。这是企业年报里面的内容,三张报表中没有研发投入,利润表里会有“研发费用”这一项。 

财务干货:如何利用“研发投入”判断企业是否调节了利润? 

一、研发投入和研发费用有何区别? 

研发投入和研发费用不是完全一样,所以才有了区分。比如一家公司研发投入10个亿,研发成功,可以申请专利,如果满足计入无形资产的条件,这些钱计入无形资产,即研发投入资本化;研发失败,这些钱要计入当期的研发费用,即研发投入费用化 

所以,研发投入是大方面,研发费用是进一步的细分。 

研发费用就是企业研究与开发某项目所支付的费用。一家医药企业准备研发新疫苗,为了新疫苗投入的设备、相关研究人员的工资、技术等等都是研发费用。不仅如此,研发费用还成为很多公司调节利润的手段。 

二、企业如何利用“研发费用”调节利润? 

为了让大家更好理解,贝壳投研(ID:Beiketouyan)假设一家前提,2020年A公司为了抵抗新冠病毒,斥资10个亿研发疫苗。 

1、正常情况 

A公司今年研发投入10亿元,其中3亿元满足计入无形资产的条件,所以3亿应该计入无形资产进行资本化,剩下的7亿计入研发费用。 

2、多计费用,隐藏利润 

企业今年经营情况很不错,业绩超过预期,为了更加稳妥将10亿全部计入当期的研发费用,如果以后哪一年业绩不好,可以再调节回来。 

3、少计费用,虚高利润 

与上面的情况相反,企业今年业绩不佳为了让报表更好看,将5亿元计入无形资产,5亿计入研发费用,这样就虚增了2亿的利润。 

 财务干货:如何利用“研发投入”判断企业是否调节了利润?

三、利用“研发费用

调节利润的企业案例 

1、恒瑞医药隐藏巨额利润 

为什么这么说恒瑞医药隐藏了巨额利润?我们看一下近几年恒瑞医药的研发投入和资本化金额: 

2016-2019年,恒瑞医药研发投入持续增加,但资本化金额一直为0,这说明该公司将研发投入全部费用化了。 

恒瑞医药研发能力十分强大,2019年研发人员3442人,占员工总数的14%;4年间近百亿的研发投入,都计入了费用,这就是典型的多计费用,隐藏巨额利润,因为公司目前业绩不错,没必要虚增利润。 

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复星医药研发资本化率就比较正常,2016-2019年该公司研发投入由11.06亿增加至34.63亿,资本化金额占研发投入比重分别为35%、33%、41%、41%。 

按照复星医药近几年研发投入资本化率30%的标准,保守计算,恒瑞医药这几年隐藏的利润高达30亿左右,不愧是医药龙头股。 

 财务干货:如何利用“研发投入”判断企业是否调节了利润?

2、三安光电虚增利润 

三安光电是半导体行业龙头,目前的业务有两大块:LED芯片业务和集成电路业务,芯片业务是主营,集成电路2015年才开始涉及,今年开始真正放量。这样的龙头公司,用得着虚增利润吗? 

根据三安光电年报数据,2019年公司研发投入6.5亿元,1.7亿费用化,4.8亿元资本化。研发费用会影响当期利润,如果三安光电把研发投入全部费用化,利润就会再减少5个亿,公司业绩本就不好,要是再这样就更难看了。

 财务干货:如何利用“研发投入”判断企业是否调节了利润?

另外值得注意的一点是,2019年三安光电无形资产超过了34亿元,其中有近17亿元是研发投入资本化积累的。三安光电这17亿的无形资产最后也要摊销,不过不会像商誉那样简单粗暴,可能会持续稳定的摊销。 

三安光电研发投入形成的无形资产,2019年摊销超过了2亿,可以预测,这个积累的大额研发投入形成的无形资产,后面的摊销会大大拖累公司的业绩。 

 财务干货:如何利用“研发投入”判断企业是否调节了利润?

这里贝壳投研只是从研发投入的角度来审视三安光电,并不能因为这一点不足直接否定这家企业。综合来看,三安光电稀缺优势很强,这也是公司业绩一般,但股价还算强势的原因。 

由于一些摊销计提存在无法预测的不确定性,我们投资时可以主动避开三安光电年报以及半年报的披露期。 

四、总结 

对于科技、医药公司来说,一定不能忽略研发投入,就像三安光电不看研发投入情况,根本不知道它虚增了利润;当然,研发投入只是一个方面,全面了解一家公司还需要多做功课。 

贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为懂财务才能更加懂公司,财务知识是用来排除业绩不好的公司,这样我们才能筛选出好公司。(ty015)

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