股东减持、产品抽查不合格，我为何还看好小熊电器？
今天是2021年的开盘第一天，贝壳投研（ID:Beiketouyan）在这里祝大家在新的一年都能找到自己心仪的股票。
今日翻盘的时候注意到一件非常有意思的事，同属于小家电行业的小熊电器和科沃斯在二级市场的股价走势大相径庭，小熊电器的股价自去年7月份开始至今已经跌了近半年，科沃斯却在今天又创出了新高；截至目前，科沃斯的市盈率（动态）达到了150，而小熊电器的市盈率（动态）只有40倍，为何会有这么大的差距？
据了解，小熊电器的主营业务是新兴厨房类小家电，科沃斯的主营业务是扫地机器人，两者今年前三个季度的扣非净利润增长率均达到了80%以上，以及小熊电器的收入增速甚至高于科沃斯，那小熊电器值不值得看好呢？
一、小熊电器业绩高增长具有可持续性
2020上半年受疫情影响，全国居民的工作生活几乎停摆，宅家文化让消费者重燃生活热情，一时间电饭煲蛋糕、自制凉皮、自制蛋挞等日常没有时间尝试的美食成为全网流行的香饽饽，在网络短视频的助力下，以电饭煲、微波炉、面包机、料理机等一批美食相关的小家电产品在疫情期间销量迎来暴涨。
在我国家电市场上半年同比下降14.13%的情况下，小家电行业却以线上780亿元的零售额，同比上涨12.4%。
与此同时，在今年上半年，小熊电器的电动打蛋器、电热饭盒、煮蛋器/蒸蛋器、酸奶机、绞肉机、养生壶/煎药壶、多士炉、电炖盅等产品在天猫商城热销品牌榜均排名第一。
数据显示，今年前三个季度小熊电器实现收入24.98亿元，净利润3.22亿元，分别同比增长45.14%、92.04%，业绩维持高速增长。
事实上，小熊电器的品牌影响力早已深入人心。
自2006年小熊电器股票（002959）开始打造“健康小家电”，奠定了在小家电行业的领先地位；进入2010年之后随着电商的发展逐步兴起，线上销售占比达到了70%~90%，此外还布局了母婴、家居等生活类小家电，产品品类齐全；2018年，跟随新一代消费者（18~35岁）的品质生活观念，定位于“萌家电”，其产品设计创新进一步得到消费者的认可。
在赛道宽阔的小家电行业，已经建立了品牌力的小熊电器仍有极大的可能维持高增长力。数据显示，截至2018年我国整个小家电行业市场规模超过了1500亿元（237亿美元），到2023年行业市场规模将达到2660亿元（409亿美元），年均复合增长率达到12%。
在此背景下，创新型小家电将成为促进行业增长的主力，其规模增速将超过行业整体增长速度，小熊电器作为创新小家电行业龙头在未来几年仍有望维持高速增长。
与此同时，作为扫地机器人龙头，科沃斯未来几年也同样被看好，但与小熊电器相比，它的收入规模基数更大，从增速上看并不会超过小熊电器。
二、小熊电器的经营质量持续改善
了解到小熊电器的成长性并不比科沃斯差，那么小熊电器的经营盈利能力又如何？
本来同属于小家电行业，小熊电器的毛利率和科沃斯差不了几个点，都在30%以上，但最后小熊电器经营落得的收益却要明显高于科沃斯，截至今年三季报，小熊电器的净利率达到了科沃斯的二倍，小熊电器实现营业收入26.88亿元，净利润2.68亿元，而科沃斯实现营业收入41.42亿元，净利润2.5亿元。
因此可知小熊电器股票（002959）的整体经营盈利力要更好，且近几年还有明显的改善，那小熊电器又为何能维持比科沃斯高的净利率？
通过分析发现，两者之间的差距主要在销售费用率上，数据显示，2018年以来科沃斯的销售费用率持续上涨，在今年达到了23.27%，而小熊电器的销售费用率则基本保持稳定，在14%左右，比科沃斯的销售费用率少了近10%的百分点，成为了小熊电器比科沃斯赚钱的主要筹码。
两者销售费用的差距主要在职工薪酬上，数据显示，2019年科沃斯的职工薪酬占销售费用比例为24.45%，而小熊电器的职工薪酬占销售费用比例仅有11.69%，这主要和两者的商业模式不同有关。
一方面科沃斯的境外销售占比高，2019年约为50%，对外销售雇佣的人工成本较高，而小熊电器的境外销售占比不足5%；另一方面加上科沃斯的线下销售占比比小熊电器高导致科沃斯的销售人员占比远高于小熊电器，数据显示，2019年科沃斯的销售人员占比为32.84%，而小熊电器的销售人员占比仅为15.96%。
（科沃斯）
（小熊电器）
三、总结
总的来看，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为小熊电器具备长期持续增长力，与科沃斯相比，小熊电器的经营盈利能力甚至要更强，其投资价值并不比科沃斯差。而估值比科沃斯低的主要原因是在于总股本数量上，小熊电器的总股本要远小于科沃斯，因此造成了小熊电器的每股收益基数远高于科沃斯，但增长率比科沃斯低。
目前经过了近半年的调整，我们认为小熊电器已处于相对较低的估值区间，未来业绩释放仍然值得期待！（ty005）
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
财务干货：如何利用“研发投入”判断企业是否调节了利润？
脱水研报
-
北京赛微电子股份有限公司是一家以半导体业务为核心的知名半导体科技企业集团，公司全资子公司瑞典Silex在全球MEMS晶圆代工市场中处于第一梯队，截至2020年末
-
梦百合记忆绵产品畅销欧美，尤其在美国床垫市场占有举足轻重的地位。2008年，梦百合诞生；2011年，梦百合床垫登陆美国，以其优良的品质迅速征服了众多美国家庭；2
-
绝味食品股份有限公司设立于2008年12月，专注于休闲卤制食品的研发、生产和销售，致力于为消费者提供美味、新鲜、安全、优质的休闲美食，公司于2017年3月成功上
-
首先，茅台历史底蕴深厚，拥有国酒文化内涵。早在1915年巴拿马万国博览会上茅台被誉为“世界名酒”；新中国成立之后，茅台酒不仅多次成为国家重大宴会的主酒，还作为重
-
药明康德新药开发有限公司是以制药及医疗器械研发为主的技术公司，成立于2000年12月，总部位于中国上海。公司主要为制药公司提供小分子化学药制药研发服务（CRO）
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
受成本面利好影响，制冷剂在8月中旬开启上行通道，行情触底反弹。业内认为，价格上涨主要系原材料四氯乙烯进口货源到港推迟，国内装置开工不足，加上8月初国内公共卫生事
-
点评：作为对比，特斯拉V3超充的峰值充电功率为250kW，国家电网常见的快充功率为60kW、120kW，家用充电桩的功率一般在7kW以下。特斯拉的超充已经在业界
-
世界知识产权组织近日发布《2021年全球创新指数》显示，中国在创新领域的全球排名从去年的第14位上升至今年的第12位。东方财富证券认为，知识产权保护是科技创新的
-
此前Meta与微软达成合作，都在虚拟办公场景中展开了一系列的动作。伴随5G和数字化转型的提速，用户更复杂的工作场景和更多元化的沟通方式，驱动音视频通讯企业不断追
-
联创电子（002036）重点发力基于机器视觉的ADAS（先进驾驶辅助系统）领域，已经与国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案公司建立战略合作。公司车载镜头已获得特斯拉
最新资讯
-
用这句话来形容中微公司在2023年的处境，是非常贴切的。在这一年里，半导体市场经历了21世纪以来最长的下跌期，内存和微处理器更是其中的“重灾区”。但同样是在这一
-
进入2023年，国内的特高压建设更是出现了井喷状态，有6条特高压项目（4直2交）被核准。这6条项目从核准到开工的时间仅用了一个月，在此之前这段时间一般是4-6个
-
先是有消息称夏普日本工厂将在6月停产，后有LGD广州产线将出售给国内面板厂再叠加4月上旬TV、IT面板价格接连上涨，面板行业景气度有所回升，这些都使得TCL科技
-
4月12日，发布消费品以旧换新方案，明确指出加快淘汰排放标准不合格的乘用车。汽车以旧换新市场，存在巨大隐形需求。而且，汽车销量首次突破千万级别在2009年，一般
-
经历了2023年的库存修正，2024年是半导体产业周期性回暖的一年。2023年全球半导体市场规模为5,330亿美元，预计2024年将会复苏至6,300亿美元。人
