20年来一直建工厂、盖大楼、搞研发,这就是恒瑞医药!

财报分析 | 发布于2021-01-04

戴建业老师在讲到诗仙李白的时候,告诉了我们李神仙不为人知的故事。 

杜甫见到李白之后,就被李白的风采迷住了,于是他进士也不考了,一门心思跟着李白游荡四方,只为了:找仙人、采仙草、炼仙丹。 

李杜半路上又遇到了高适,于是三人成行,他们就一起做这件事:找仙人、采仙草、炼仙丹。可惜他们仨最后啥也没找到。 

在整理恒瑞医药历年资本开支的时候,我就想起了这个故事,因为恒瑞从2000年到2020年一直在做三件事:建工厂,盖大楼,搞研发。虽然听起来不如“找仙人、采仙草、炼仙丹”浪漫有趣,可恒瑞毕竟炼出“丹药”来了——恒瑞现在已经有7个创新药获批上市。 

下面是我根据2000年-2020年恒瑞医药的年报半年报里的“在建工程”科目的明细整理的数据。恒瑞每年都在搞工程建设。今年要建制药项目,明年要盖研发大楼,下年又得建新医药产业园了。更麻烦的是很多项目建设一期做不完,还要扩建到二期、三期,江苏盛迪化学药项目已经做到第五期了。这里面投入的全是人民币。从这里可以看出,制药真是个烧钱的买卖。 

20年来一直建工厂、盖大楼、搞研发,这就是恒瑞医药!

20年来一直建工厂、盖大楼、搞研发,这就是恒瑞医药!

 

20年来一直建工厂、盖大楼、搞研发,这就是恒瑞医药!

20年来一直建工厂、盖大楼、搞研发,这就是恒瑞医药!

20年来一直建工厂、盖大楼、搞研发,这就是恒瑞医药!

上面图表里的这些数据,还不包括恒瑞零散工程的开支,这20年来恒瑞搞工程建设花的钱绝不止35个亿。不过让我吃惊的不是这35个亿的资本开支,毕竟恒瑞2019年的研发费用就有39个亿,销售费用有85个亿,相比起来35个亿真的不算多。 

让我吃惊的是,这20年来,恒瑞医药通过股权融资的方式从市场上拿的钱,只有首发上市时募集的4.8亿元人民币。换句话说,恒瑞上市后从没在股市圈过钱。它建厂房搞研发花的钱,除了银行借款,剩下的全是自掏腰包自己卖药赚的钱。 

我从东方财富choice上面查找恒瑞历年的募资数据,结果显示“无数据”。配股无数据,增发无数据,可转债无数据。开始我以为是软件的问题,换了个软件验证还是同样的情况,我就确认了这些事这20年来恒瑞真的没做过。 

20年来一直建工厂、盖大楼、搞研发,这就是恒瑞医药! 

建工厂,盖大楼,搞研发,这只是恒瑞制药事业的一部分,如前所述更烧钱的是研发支出和销售费用。但是没有厂房没有硬件设施药品也生产不出来。所以恒瑞算是软硬实力两手抓吧。 

下面是从恒瑞医药官网上查找到的公司产能分布的数据。 

要是没有前面提到的持续多年的工程建设,恒瑞就不会有这些医药生产基地,这里面的多个基地都符合美国的FDA标准。要是国内的其它上市公司也打算做这件事,现在再去盖楼房,会不会太晚了? 

 20年来一直建工厂、盖大楼、搞研发,这就是恒瑞医药!

最近一直在看恒瑞,但我也没想清楚恒瑞的软肋在哪里,发生什么事情以后恒瑞的地位就会一落千丈。总而言之,还是得继续了解这家公司。下面是2019年全球抗肿瘤药销售前十的药品,单品销售额都超过了30亿美元,大约是恒瑞一年的销售收入。 

抗肿瘤行业增速约为GDP增速的两倍,随着人口老龄化趋势的加剧,癌症患者会越来越多。癌症这种病,不能根治它又不能不管它。还是希望身体健康的人能够更多一点。 

20年来一直建工厂、盖大楼、搞研发,这就是恒瑞医药!

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