2000亿疫苗大王,除了靠代理九价hpv疫苗,智飞生物还有什么?

财报分析 | 发布于2020-12-30

12月22日,智飞生物和默沙东签订了新一轮采购协议,此次是就HPV疫苗等品种续签采购协议,协议期自2021年1月1日起至2023年6月30日止,为期两年半,其中核心品种HPV疫苗采购期内合计采购金额达281亿元。不得不说,这部分收入又将会为企业带来不少的利润。 

事实上,自2018年首次成为默沙东在中国的独家代理商之后,智飞生物的业绩便起飞了,而今年更是乘着新冠疫苗的东风使市值达到了2000亿元,智飞生物为何这么强?贝壳投研(ID:Beiketouyan)今天就来看一下智飞生物是如何撑起2000亿市值的。 

一、代理产品为智飞生物贡献了大部分利润 

数据显示,2019年智飞生物实现营业收入105.87亿元,净利润23.66亿元,整体净利率为22.35%,其中虽然代理产品的毛利率较低,但总的来看,代理产品收入占比高,仍然为企业贡献了大部分的利润。 

代理产品收入为智飞生物的业绩增长带来了确定性,那它是如何获得默沙东的独家代理权的呢?这显然和智飞生物的创始人蒋仁生有很大关系。 

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二、智飞生物为何能成为默沙东的代理商? 

1、蒋仁生最早在防疫站工作 

新中国成立前,我国的卫生防疫工作几乎是一张白纸,鼠疫、霍乱、天花等传染病都有发生和流行,人民的生命和健康受到极大危害。因此,建国之后我国便坚持卫生防疫事业的建设,1953年,在全国范围内批准建立卫生防疫站,作为防疫和卫生监督部门。 

在那个年代,防疫站和现在的疾控中心相差不大,2002年,各级卫生防疫站分离出卫生监督所(局)后,改称为疾病预防控制中心(CDC)。现在疫苗采购的主要工作便是交由疾控中心进行。 

(截取一张疫苗挂网采购的图)

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1980年,从桂林医学高等专科学校(现桂林医学院)毕业的蒋仁生被分配到了灌阳县卫生防疫站工作,由于工作细致、责任心强、业务出色,他很快就成为防疫站副站长。在防疫站的工作为他后来从事疫苗事业奠定了基础。 

值得一提的还有,当年全国573万人报名高考,27.3万被录取,比例是20:1,而蒋仁生就是其中一个。 

2、蒋仁生以代理销售疫苗起家 

后来,在机关工作了多年的蒋仁生发现,当官不是自己的追求,便下海创业。1999年底,蒋仁生来到成都,在一家疫苗企业从事销售管理工作。2002年6月,蒋仁生与四川伙伴刘俊辉、吴冠江等来到重庆,收购了一家现成的疫苗企业重庆金鑫生物制品公司,并更名为重庆智飞生物股票(300122)公司,从事疫苗的研发、生产和销售。 

在创业之初,蒋仁生是靠着销售疫苗起家,第一桶金是独家代理A+C脑膜炎疫苗。2005年,全国爆发C群流脑疫情,当时国内的防疫站大部分使用的还是A群流脑疫苗,国内只有兰州生物制品研究所一家能够生产A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。巧合的是,智飞生物最早跟兰州生物制品研究所所签订的是独家代理协议,那一年,蒋仁生卖出了2000万支疫苗。 

这一笔业务下来,蒋仁生和智飞生物在行业里便有了名气,越滚越大的资本积累由此开始。历经十几年的发展,智飞成为了中国本土综合实力最强的疫苗供应服务商之一。 

3、智飞生物建成了国内疫苗企业中最具竞争力的服务网络 

智飞生物之所以成为默沙东代理商,除了依赖创始人蒋仁生的光环之外,还离不开企业自身的实力。 

2016年,我国发布了新修订的《疫苗流通和预防接种管理条例》,新条例改革了二类疫苗的流通方式,疫苗批发企业被依法剔除。在此背景下,智飞生物股票(300122)在当年就开始布局智飞空港公司,迅速达成了为代理产品提供进口和仓储的服务。 

不止物流配送体系健全,智飞生物还建成了覆盖面极广的营销网络体系,有利于企业及时快速将产品推入市场。 

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三、研发实力持续增强,自产疫苗赛道广阔 

对智飞生物来说,代理产品和物流配送、销售网络都是企业的核心竞争力,除此之外,它的自产产品实力也在逐步增强。 

现如今,智飞生物的共有4种产品在售,主要集中在流脑疫苗领域,虽然并没有爆款产品,但整体实现收入目前也达到了十几亿。而智飞生物也是在近几年盈利之后才逐步增强研发实力的,其研发投入占自产产品收入达到了19.37%,从研发看说明智飞生物仍处于发展初期阶段。 

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智飞生物目前在研产线加起来有28项,大多数正处于临床试验阶段,由于企业产线涉及流脑、肺结核、肺炎、流感、狂犬病以及新冠病毒等众多疫苗项目建设,贝壳投研认为智飞生物前景广阔 

就最近的疫苗管线来看,母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)正在上市生产审评之中,为世界领先产品;新型冠状病毒疫苗处于Ⅰ、Ⅱ期临床试验过程中,两者在国内的市场空间均在几十亿至几百亿之间。 

四、总结 

在看到创始人蒋仁生的远见卓识,看到智飞生物的市场竞争力之后,贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为智飞生物能获取默沙东的九价疫苗的代理权也在情理之中。总的来看,我们认为智飞生物是一个有长期持续成长力的企业,而2000亿元市值也远不是它的终点!(ty005)

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