市占率第一,市值有望突破千亿,你还在误会汤臣倍健吗?

财报分析 | 发布于2020-12-19

汤臣倍健是一家容易招黑的企业,甚至在一些人眼里汤臣倍健就是一家骗子公司。印象最深刻的还是去年汤臣倍健商誉暴雷,事情原委是这样的:汤臣倍健想要进军益生菌市场,在2018年下半年溢价收购了澳洲的益生菌品牌LSG,但没想到2019年行业收缩,LSG业绩不及预期,公司计提了10亿元商誉减值损失,加上其他减值损失总计17亿,净利润直接来了个大逆转。 

市占率第一,市值有望突破千亿,你还在误会汤臣倍健吗? 

所以,2019年汤臣倍健的股价走势很不好看,这就让一些不看好汤臣倍健的人更加坚定了信念。但是必须承认,保健品行业规模大,各种好的坏的保健品充斥着市场,确实有一些卖假东西的无良商家。 

所谓一朝被蛇咬,十年怕井绳,汤臣倍健就这样被大家冤枉了。贝壳投研(ID:Beiketouyan)研究发现汤臣倍健是一家很不错的公司,作为行业内的绝对龙头,我们应该正视它的优点。 

一、汤臣倍健的高光时刻 

其实汤臣倍健是业绩还是挺稳定的,营收和净利润一直在增长,2019年由于计提巨额商誉减值损失,才使得净利润骤减,为什么计提商誉减值原因我们上面说过了。很快,汤臣倍健就强势改变了这个局面,今年前三季度营业收入50亿,净利润15亿,同比增速分别为15%和23%。 

还记得让汤臣倍健计提巨额商誉减值的LSG吗? 

就是这个益生菌品牌,在今年1月份取得了保健食品批准证书,3月份开始在线下店铺售卖,前三季度该产品营收5.67亿,而汤臣倍健现在的超级大单品“健力多”前三季度营收也就10.84亿。按这个发展趋势,LSG很可能成为下一个“健力多”。 

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二、行业发展空间大,绝对龙头优势明显 

1、汤臣倍健受众广,所处行业市场规模增长快 

首先,保健品有一个庞大的目标群体就是老年人,其实他们很害怕生病,因为年纪大了,经不起折腾。记得之前我奶奶听说净水器能过滤水中的杂质,过滤后的水对身体会更好,平时买菜“斤斤计较”的人,竟然花6000元买了两台。但实际上就是一个杂牌净水器,值不了几百块,但这件事让我意识到老年人内心对健康的需求与渴望。 

不仅如此,婴儿、学生,中青年都需要补充维生素等,我家里就买了很多汤臣倍健的维C、维E、胶原蛋白粉等等,效果还是有的。 

汤臣倍健所处的“膳食补充剂行业” 规模2019年已有1620亿,2005-2019年该行业市场规模复合增长率为9.7%,处于高速发展期。2019年增速缓慢,主要是由于行业监管加强,医保政策从严等原因所致。未来,行业规模还会继续扩大。 

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2、汤臣倍健市占率第一,龙头优势明显 

虽然有不少假冒伪劣产品在市场横行,但群众的眼睛是雪亮的,假的真不了,真的假不了,汤臣倍健股票(300146)也逐渐得到市场认可,市占率一直在提升。2019年超过了无限极,拥有10%的市场份额。 

其他小品牌、杂牌总共占据了66%的市场,未来随着行业越来越规范,这些小企业将会加速出清,汤臣倍健的市占率也会进一步提升。 

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三、汤臣倍健的竞争优势 

1、完善的产品矩阵 

汤臣倍健采取多品牌运营模式,产品矩阵由“主品牌+大单品+其他品牌”构成。 

主品牌就是汤臣倍健,2019年该部分收入在总营收中占比61%;汤臣倍健有四大单品:健力多、LSG、健甘适和健视佳,营收占比为35%。 

LSG是今年刚拿到蓝帽子(保健食品批准证书),目前,汤臣倍健共有144个蓝帽子,安利和无限极只有40个左右,天狮也不到80个。 

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2、四通八达的销售渠道 

不论卖什么产品,销售渠道就是一切。看看汤臣倍健股票(300146),线上有经销商、直供渠道,产品在药店、母婴店、连锁商店和商超都能买到,我经常逛超市,还特地看过,真的有! 

汤臣倍健在药店渠道的市占率高达36%,这对于其今年刚启动的OTC(非处方药)项目十分有利。有人说非处方药网上也能买,是的,但生病了可等不起,越拖越严重,去药店它不香吗? 

不仅如此,汤臣倍健在各大主流电商平台都占据领先地位。据统计,今年上半年汤臣倍健在阿里系平台和京东上的市场份额分别为7.54%和15%,远超其他品牌的产品。 

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四、总结 

贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,我们不能以偏概全,汤臣倍健是经过市场和群众检验的,我们要正视它的优点。 

膳食补充剂行业乃至整个保健品大行业,目前仍然是鱼龙混杂,行业集中度低。随着行业监管趋严,小企业会加速出清,未来最大受益者一定是头部企业,汤臣倍健行业内作为绝对龙头,未来发展空间巨大。(ty015)

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