巴菲特赚了21倍,比亚迪的核心投资价值在哪?

财报分析 | 发布于2020-11-28

谈起巴菲特想必大家都不陌生,他有一句至理名言“如果你不愿意持有一个股票10年,那么你连10分钟都不要持有。”

对中国市场并不熟悉的巴菲特,一只中国股票却获得了他长达12年之久的青睐。今天,贝壳投研(ID:Beiketouyan)就来分析一下这只让巴菲特至今仍未放手的公司——比亚迪。

一、巴菲特赚大了!

巴菲特说过他不投资高科技股,因为大部分高科技股在起步阶段是亏损的,是没有现金流的,不确定性是很大的。

令人没有想到的是,喜欢在别人恐惧时贪婪的巴菲特竟在2008年全球金融危机阴霾笼罩之时,决定拿下比亚迪2.25亿股港股,这8.8%的股份也让比亚迪一度成为巴菲特唯一重仓持股的中国企业。

按照前复权计算,2008年9月巴菲特当时以8港元买入2.25亿股,耗资18亿港元。到了2009年,比亚迪的股价上涨至83.11港元,但他并没有选择出手,这也许就是战略眼光。尽管巴菲特对比亚迪的投资在很大程度上背离了自己的投资风格,但长期价值投资的理念依然让他将比亚迪持有至今。

截止11月27日,按最新收盘价计算的话,比亚迪的这笔投资已让巴菲特浮盈超过21倍。A股市场上,比亚迪年初至今也已大涨超270%,市值更是一度突破5000亿,成为A股市值最大车企。


二、比亚迪的投资逻辑是什么?

比亚迪是一家转型新能源汽车的传统车企,为什么能够在一众国产车企中鹤立鸡群呢?是什么支撑起比亚迪这么高的估值、股价和市盈率呢?

第一,新能源汽车和动力电池业务全覆盖,发挥规模经济优势。

目前在电动车的整车成本中,动力电池约占38%,是最大的单项成本来源。比亚迪实现三电系统-整车产业链全覆盖,垂直一体化的商业模式有效降低动力电池及整车成本。

同时,比亚迪股票(002594)独立掌握核心三电系统的研发生产,发挥上下游产业链协同优势,使公司对供应商的依赖度较低,且在技术和生产上具有更高的灵活性。以三电系统为例,公司可以将驱动模块、充配电模块等进行集成化,让零部件总成占用的空间更小,重量更轻,节省成本。


第二,汉搭载刀片电池,引领纯电动汽车爆发。

2020年7月上市的“汉”是比亚迪新一代新能源旗舰轿车,分为汉EV和汉DM两个版本,汉EV售价22.98万-27.95万元人民币,汉DM售价21.98万-23.98万元人民币。汉的三电及热管理等核心一零部件均为比亚迪自供,首次搭载公司最新的刀片电池,刀片电池在成本上降低了30%,而它的续航能力却提高了50%,这项技术对宁德时代也是一个巨大的冲击,对特斯拉也构成了很大的威胁。


目前,汉EV的市场需求火爆,严重供不应求,提车等待周期达数月。汉的订单已经超过4万辆,有望成为比亚迪月销量达到5,000-10,000辆的爆款车型。汉的成功对比亚迪的电动车发展至关重要:

1、验证了比亚迪刀片电池的市场竞争力表现出色。

2、将比亚迪的产品线区间提升到新的高度,有利于提高公司的市场定价能力,改变自主品牌低价低质量的旧形象。

3、汉EV的电动化、智能化的竞争优势确立后,比亚迪将优势辐射至其他的新产品,令公司整体新能源汽车产品线有望全面爆发。

预计比亚迪股票(002594)明年在唐、宋、元等系列纯电动的产品上逐步切换到刀片电池,刀片电池的装载全面提升公司纯电动产品线竞争力。

第三,DMi平台提升插电混车型竞争力。

比亚迪明年升级插电混动汽车平台技术至DM4.0,届时经济型插电混车型明年开始将全面搭载DMi的平台。比亚迪即将推出的DM4.0混合动力系统也是国内最先进的混动系统,未来有望搭载到各个国产车企的混动车型上,市场前景是相当的广阔。

第四,手机部件及其组装业务突破。

手机部件以及组装业务一直以来是比亚迪的托底业务,业绩非常稳定,提供了较好的利润和现金流。未来的5G业务会给手机的更新换代提供更大的机会,苹果在今年9月发布的iPad新品,由比亚迪电子代工。

比亚迪电子有望在今年取代广达,成为iPod Touch的独家组装供货商,且取得至少10%-20%以上的iPad组装订单,未来甚至有可能去抢一抢富士康和立讯精密的手机组装份额。如果说光统计iPod业务,至少要增加100亿的营收,比亚迪的利润也会因此大幅增加。

三、总结

比亚迪目前的股价已经很高了,但是几年之后回过头再来看比亚迪现在的股价和市值会不会像我们现在回过头去看以前的贵州茅台一样呢?贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,比亚迪或许会是既华为之后又一家光芒万丈的科技企业。(ty003)

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