零食这条赛道,我为何极其看好良品铺子?

财报分析 | 发布于2020-11-27

良品铺子是A股的“新生儿”,今年2月份才刚刚上市。这个公司和三只松鼠差不多,只不过它主要业务是肉类食品,三只松鼠主打坚果类零食。目前来看,三只松鼠营收规模最大,是休闲食品行业的龙头。但要是比成长性,贝壳投研(ID:Beiketouyan)更看好良品铺子。 

原因大致有三点: 

首先,良品铺子线上线下渠道占比差不多,发展最为均衡。 

其次,良品铺子存货周转速度和毛利率在不断提升,产品易销且盈利能力强。 

最后,良品铺子避开价格战,从一开始就进行高端化、全球化布局,这是竞争对手无法超越的。 

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下面,我们具体分析,良品铺子为什么最有可能取代三只松鼠,成为行业内的领头羊。 

一、良品铺子是发展最均衡的“零食铺” 

洽洽食品是休闲零食界的“老人”了,尤其是它的瓜子,可能每个人都吃过,不过洽洽食品缺乏互联网基因。三只松鼠和百草味相当于“网红选手”,互联网基因太过于强大了,导致线上线下发展严重不均衡。 

与以上企业不同,诞生于武汉的良品铺子,一开始就重视线下门店建设。2008年从武汉向全国扩张,截止2019年末,良品铺子拥有718家直营店和1698家加盟店。 

在线下加速开店的同时,良品铺子股票(603719)也没有忘记线上渠道的重要性。近几年,线上收入由2016年34%增加至2019年49%,几乎持平。良品铺子也是唯一一家线上线下平衡发展的休闲零食企业。 

收入结构的优化,是三只松鼠、洽洽食品等企业以后必须要解决的问题,而良品铺子就不会出现这种问题,这就是它的优势之一。 

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二、存货周转率、毛利率不断攀升 

零食的保质期不是特别长,例如猪肉脯保质期一般是180天,面包之类的7天到2个月不等,还有长一点9个月、一年,但最长不超过一年。这样一来,存货周转的快慢就至关重要,如果保质期都过了,产品还在仓库里放着,企业损失就大了。 

良品铺子、三只松鼠和百草味几乎是休闲零食界的“三巨头”,比较发现,良品铺子存货周转率一年6.25次,存货周转一次只需要57天,是三家企业中周转效率最高的。 

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一般情况下,若企业的存货周转率和毛利率都在提升,企业也不会差。因为存货周转率上升说明产品好卖,在市场上畅销;同时毛利率又在增加,这意味着企业对产品由提价权,盈利能力不断增强。 

良品铺子存货周转率在2015年只有4.5次,2019年增加至6.25次,而且一直是可比企业中最高的。2017 年受加盟渠道及线上销售收入占比提升影响,毛利率有所下降。2018年开始,良品铺子对部分产品提价,毛利率不断提升。值得注意的是,在此期间,毛利率低的线上收入占比是持续增加的,这样的情况下,毛利率还能进一步增加,良品铺子的盈利能力真的很强! 

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三、高端化定位+全球供应链布局,打造自己的独一无二 

1、高端化定位 

休闲零食行业早已由红海变成蓝海,市场竞争格局也基本稳定。现在该行业竞争的焦点是消费者对高品质、高质量零食的需求。这也是良品铺子发现的中国休闲食品行业最大的痛点与难点。 

靠低价竞争和品牌营销,确实能赚到一波快钱。但食品企业,质量、安全永远是第一位的,谁能在保证产品质量的前提下做出亮点,谁就能从这片蓝海中脱颖而出。 

也正是因此,良品铺子股票(603719)从成立时就避开打价格战,把自己定位在“高端零食”这一端。当然,把别人的终点当作自己的起点,是一件非常艰难的事情,但良品铺子做到了! 

从2006年到2020年,始终不忘初心,目前拥有最丰富的产品线、1000多种零食品类,从几个月大的婴儿到步履蹒跚的老人,它都能满足大家的味蕾。 

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2、全球供应链布局 

以前我们是从国外直接进口高端零食,现在只需要进口原材料,自己研发生产。这一关键的角色转变,良品铺子做到了,而且只有它做到了! 

2020年11月7日,良品铺子总裁杨银芬与大中华区总裁浦建菲(代表法国原材料供应商乐斯福集团)为签下了新一轮的战略合作协议。2019年11月,良品铺子与巴基斯坦最大松子商签下3亿采购订单。 

这些都是良品铺子全球供应链布局的缩影,同时也是其高端化布局的重大举措!这样,一方面可以在全球范围内筛选优质原材料,提高产品质量;另一方面也能在引进原料的同时,引进先进技术和生产设备,反向推动国内生产能力提升。 

四、总结 

中国食品工业协会研究报告显示,2020年中国休闲零食整体总规模有望接近30000亿元。市场规模很大,但竞争十分激烈,而良品铺子生来便不走寻常路,高端化定位和全球产业链布局已取得一定成效。 

贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,良品铺子的发展战略更符合中国休闲零食发展的趋势,未来成长性很高。(ty015)

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