以销定产，受益于国产替代，半导体设备龙头北方华创订单充足！
半导体最近有回暖的迹象，比如韦尔股份、长电科技、中芯国际、圣邦股份等科技龙头，股价走势比较好。半导体的设备和产品是相辅相成的，行业内有着“一代设备，一代工艺，一代产品”的说法。新一代设备的诞生是新一代芯片出炉的前提。今天，贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来分析一下国内半导体设备龙头——北方华创。
一、订单充足，业绩持续增长
北方华创是国内半导体设备龙头企业，持续进行技术和产品创新，积极拓展市场。随着销售订单增加及生产规模持续扩大，2020年第三季度，北方华创实现营业收入38.36亿元，同比增长32.49%；北方华创实现归母净利润0.26亿元，同比增长33.01%，业绩超预期。
北方华创的生产方式是以销定产，收到定金之后根据客户要求进行定制化生产。北方华创的库存商品中，大部分是已发货待验收产品，客户对设备类产品的验收需要一定时间，工艺验收完成后形成公司收入。
第三季度，北方华创的预收款项为23.48亿元，较年初大幅增加了59.5%；存货为46.86亿元，较年初增加28.9%；销售商品、提供劳务收到的现金为35.9亿元，同比大幅增加79.6%。预收款项和存货的高速增长以及经营性现金流入的高速增长侧面印证了北方华创目前在手订单较为充足，订单趋势向好。另外，北方华创的各类设备市占率也在逐步提升。
随着设备国产化率不断提高，叠加国内代工厂设备采购大年的到来，国内半导体设备产业有望迎来高速成长期。北方华创股票（002371）在多个晶圆厂项目中取得订单，率先受益半导体设备国产化。随着国内晶圆厂资本支出上升，半导体设备国产化步伐加快，北方华创近年来在长江存储、华虹无锡、华力集成、上海积塔、燕东微电子等多个项目取得订单。
二、北方华创发展的驱动力
从半导体设备这个大行业来看，半导体制造技术的发展、大陆晶圆厂持续扩产及进口替代是中国半导体设备发展的三重推动力。我们来具体分析一下北方华创发展的驱动力。
第一，半导体设备行业整体增长。根据SEMI的预测，2020年全球半导体设备市场规模达到632亿美元，同比增长6%，2021年将达700亿美元，同比增长10.8%。半导体设备位于产业链的上游，其市场规模随着下游半导体的技术发展和市场需求而波动。
中国大陆是全球最大的半导体设备市场，2020年中国大陆半导体设备的市场规模预计能够达到173亿美元，同比增长28.6%。自2019年第二季度起，中国大陆的自主晶圆厂进入投产高峰期，未来三年半导体设备需求迎来爆发式增长。
第二，北方华创目前是国内唯一的平台型半导体设备企业。
北方华创是目前国内规模最大、设备覆盖面最广的半导体设备公司之一。北方华创股票（002371）主营半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件业务，广泛应用于集成电路、先进封装、半导体照明、微机电系统、功率半导体、光伏太阳能、平板显示、化合物半导体等多个泛半导体制造领域。
全球半导体设备产业高度集中，且“大者愈大”趋势明显。2019年，全球前五大半导体设备厂合计实现收入456亿美元，市占率高达79.3%，前十大半导体设备厂合计实现销售收入544亿元，市占率达94.4%。国际半导体企业历经50年的发展，由全盛时期的数百家，通过并购整合等措施缩减至目前的数十家，细分领域的垄断程度越来越高，形成“大者愈大”的局面。
第三，北方华创重研发投入驱动未来成长。
半导体设备随着工艺的演进需要不断更新迭代，海外龙头企业都具有重研发基因。北方华创不断增长的研发支出和稳定的研发团队有助于公司在行业内保持领先地位并不断取得突破。
北方华创自战略重组以来，一直保持较高的研发投入，研发支出不断增长，2019年公司研发支出11.37亿元，同比增长30.2%，占营收比例为28.03%。北方华创的研发投入远远超过目前A股绝大多数公司的同期水平。
北方华创2019年推进12寸半导体设备二十余种新工艺的开发验证，多款产品已经相继进入量产阶段，下一代先进技术核心设备研发也取得较好进展：公司于2020年正式推出NMC612G12英寸金属刻蚀机，并进入多个生产线，其良好的工艺性能和更低的拥有成本将助力客户大规模量产；8寸设备频频获得客户重复采购订单。
三、总结
随着半导体制造环节不断向国内转移，国内大型晶圆厂积极扩产，国内半导体设备需求旺盛。北方华创作为国内半导体设备龙头，无论是广泛的产品布局，还是持续的高额研发投入，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为在国内晶圆厂快速发展和设备国产化的背景下，北方华创具备充足的发展空间。（ty003）
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