好行业+好企业，我选浙江美大的一些逻辑！

许多人都想要追寻诗和远方，可现实是饭你做，碗你洗，在油不拉几的厨房里忙活着一日三餐，没有诗和远方，只有泪眼汪汪。不过，集成灶的出现提高了我们的生活品质，让日子过成一首诗，远方就在眼前。 

贝壳投研（ID:Beiketouyan）在分析帅丰电器时，就是和集成灶龙头浙江美大做对比的，毕竟选公司首选龙头企业，集成灶我就选浙江美大。当然，集成灶是家电行业细分出来的一片领域，浙江美大也不像美的集团、老板电器那样体量大。但集成灶这个赛道真的很优秀，已经成功吸引了美的集团、老板电器等家电巨头的“芳心”。 

一、已经或者想要入局集成灶的企业有哪些？ 

集成灶本行业的企业有： 

1、浙江美大，集成灶行业龙头，集成灶营收占比90%左右。 

2、帅丰电器，除浙江美大外，仅存的主营集成灶业务的上市公司，集成灶营收占比93%上下。 

3、火星人，未上市，但在全国专卖店达一千七百多家，销售额每年快速增长，发展速度和行业规模位居行业前列。 

4、亿田电器，未上市，产品主要有集成环保灶、吸油烟机、消毒柜和烤箱等现代厨房设备。 

跨界入局的企业有： 

1、美的集团与海尔智家于2017年推出集成灶产品。 

2、老板电器，2018年7月18日以51%的股份控股金帝电器，布局集成厨房市场；2019年6月宣布投资10亿元建设智能集成厨房生态产业化基地。 

3、2019年8月12日，方太在年度发布会上强势推出集成烹饪中心核心新品，正式入局集成灶市场。 

4、华帝股份，主营吸油烟机和灶具业务，集成灶营收占比不到1%。 

不得不说，集成灶行业可真抢手，美的集团、老板电器这样的家电巨头都来抢市场了。为什么它们要跨界到集成灶行业呢？ 

二、厨电市场“遇冷”，集成灶增速明显 

1、厨电行业整体市场规模缩减 

2012年我国厨电行业市场规模是470亿元，随后规模连续增加至2017年巅峰近700亿元。其实相比于城镇每百户冰箱保有量来说，油烟机保有量水平仍处于低位，2018年开始受宏观经济和房地产调控政策影响，厨电行业遇冷，市场规模不断缩小，2019年我国厨电行业市场规模达597亿元，比上年同期下降6.7%。 

2、油烟机、燃气灶不好卖 

厨电行业遇冷，导致油烟机零售额自2017年开始也在不断下滑，2019年厨电行业市场规模597亿元，同比下滑6.7%；其中油烟机零售额352.4亿元，同比下滑7.5%。看来，油烟机受到的伤害比整个行业都要严重呀。燃气灶同样不景气，根据奥维云网全渠道推总数据，燃气灶零售额200.2亿元，同比下滑4.1%。 

3、集成灶产品增速显著 

集成灶相比油烟机和燃气灶有着自己独特的优势，吸油烟率高达99%，对传统烟灶产品有着很强的替代性，因此逐渐受到消费者认可，市场规模在不断扩大。 

2016年至2019年国内集成灶产品零售规模分别为60.80亿、89.80亿、129.20亿和161.50亿元，虽然零售额数值不及油烟机，但零售额增速明显高于同期吸油烟机和燃气灶等厨电产品的增速（油烟机和燃气灶自2017年开始零售额增速为负）。 

2016年至2018年我国集成灶销量占烟灶产品总销量的比例分别为3%、5%和9%，集成灶产品在烟灶市场中的占比逐年提升，但仍处于较低水平。所以，一边是油烟机、燃气灶不好卖，另一边是集成灶市场广阔，搁谁谁都不眼红呢？怪不得老板电器、美的集团等家电巨头都要卖集成灶了。 

三、浙江美大有哪些优势？ 

集成灶是家电行业下细分出的一个很小的行业，但浙江美大的处境是前有狼（老板电器），后有虎（美的集团），还要面对来自四面八方的竞争。那么，浙江美大有哪些优势呢？ 

1、市占率高 

浙江美大是最早生产集成灶的企业，2003年由浙江美大自主研发，诞生了中国第一台集成灶。尽管集成灶行业市场集中度不高，经过十几年的发展，浙江美大占据了30%左右的市场份额，领先于第二梯队。一方面是由于美大起步早，另一方面这是品牌的加持作用，产品好，市场才会接受。 

当然，像美的、老板这样的大企业，可以利用原本的渠道销售集成灶，但浙江美大股票（002677）是该行业的“老手”，市场也不会因为企业大，就盲目接受你的新产品。 

2、毛利率行业最高 

在可比企业中，浙江美大毛利率水平最高，2017-2019年均保持在55%以上，而行业平均水平在50%上下。这就意味着，同样是生产销售集成灶的，美大是最能赚钱的那一个，这是因为美大市占率高，能够实现规模化生产降低成本，从而提高毛利率水平。 

3、具备“两头通吃”的能力 

浙江美大股票（002677）2015-2019年应收预付与应付预收的差额分别为0.94亿、1.32亿、2.27亿、2.46亿、2.9亿。相当于上下游公司为浙江美大提供了无息贷款，且这个无息贷款的规模越来越大。美大具备“两头通吃”的能力，在行业内话语权高。 

另外，美大的存货周转率越来越快，这代表其存货占用水平低、流动性强。拿2019年来说，美大只需要33天的时间就能把存货转换为现金或应收账款，变现能力乐观。 

四、总结 

集成灶行业渗透率还很低，处于导入期，未来市场还有很大空白领域有待被开发。集成灶行业就像厨电行业发展不景气时，照进来的一道光，充满诱惑力。贝壳投研（ID:Beiketouyan）觉得浙江美大是一家“小而美”的企业，作为集成灶龙头，无疑会享受行业红利，成长潜力还很大。（ty015）