翻了4倍的小熊电器，核心投资价值在哪？
在疫情影响的2020年，小熊电器业绩暴增，今年年初其股价最低在40元左右，期间最高可达160元，翻了4倍。即使经历了一段时间的调整，目前股价仍在120元/股左右。
小熊家电到底什么来头？为什么业绩能碾压美的、格力及九阳这样的家电龙头？贝壳投研（ID:Beiketouyan）研究发现小熊电器在2006年由李一峰创立，其并没有加入到高端家电的争霸赛中，而是选择小家电作为自己的战场。2019年上市，2020年业绩大涨，备受关注。那么，小熊股价暴涨是偶然还是必然呢？它的核心投资价值在哪？
一、业绩增长逆天
虽然小熊电器体量很小，但它的业绩增长是持续的，并不是今年突然增长。2016-2020H1小熊电器的营收规模是逐渐扩大的；营收增速一直在20%以上，虽然增速波动较大，但明显高于九阳的营收增速。由于小熊一直主打“创意小家电”，且主要在线上销售，疫情成为了业绩增长的催化剂，并不是根本原因，而小熊电器脱颖而出是必然的。
二、小熊是靠什么脱颖而出的？
1，独辟蹊径，依托线上渠道
高端家电领域，美的、苏泊尔、九阳等家电巨头锋芒显露，小熊电器避其锋芒，主营“小而美”的小家电，这些产品颜值高、价格大多在200元以下，如豆芽机、煮蛋器、电炖锅等。销售渠道方面，小熊电器股票（002959）则是彻底绕开国美、苏宁等线下连锁渠道，选择线上京东、淘宝、天猫等电商平台。
小熊的产品销售渠道主要有线上经销、电商平台入仓和线上直销。招股书显示，2016年至2018年，小熊电器线上销售收入占比分别为91.60%、91.93%和90.41%。2019年年报虽未公布线上营收占比具体数据，但其证券事务部相关人士称，去年线上销售占比仍高达90%。
也正是因为如此，小熊可以最大化减弱疫情的消极影响，从众多家电企业中脱颖而出。小熊提前布局线上，产品符合当代年轻人的需求，提前占领未来消费主流的心智，这是大局观。
2，业绩之外，净利率也是亮点
（1）与自己对比，净利率稳定增长
2016年至2020年上半年，小熊电器毛利率经历了先下降后上升的变化过程，整体来看，没有明显增加；净利率由6.79%一直攀升至14.8%，这说明该公司的产品盈利能力增强了。也就是说，2016年小熊每100元的营收中，最终只能赚到6.79元；时间来到今年上半年，小熊每卖出100元产品，就能净赚14.8元，赚钱能力翻了一番。
（2）与九阳对比，小熊净利率节节高升
九阳是小家电领域的龙头，可是其近几年的净利率却在不断下滑，2018年以前净利率碾压小熊电器；2018年开始被小熊反超，并且净利率差距在迅速扩大。这样看来，小熊的盈利能力与同行业可比公司对比仍然很突出。
在毛利率基本不变的情况下，小熊电器是如何保持净利率持续增长的呢？
3、品牌优势凸显，费用管控能力增强
毛利率不变，净利率提升，主要还是因为期间费用（管理费用、销售费用、财务费用）率下降所致。如果剔除2019年，小熊电器的期间费用率一直下降的。这是因为小熊在创意小家电的土地上努力耕耘播种，“小熊”这个品牌也逐渐深入人心，不需要在销售上花费大量资金了。
2019年小熊电器股票（002959）终于在深交所登陆上市，一方面规模和营收都有大幅增加，另一方面趁热打铁加大市场促销，争取让更多的人认识小熊家电，购买使用小熊家电，因此期间费用率也有所增加。
三、小熊还能享受多久红利？
2020 年上半年，小家电企业注册量出现短期井喷，3月份注册量增长了 4874 家，较 2月份环比上升了546%；小家电全渠道零售量约为1.3亿台，同比增长6.5%；但线上渠道却大放异彩，零售量同比增长了25.4%，零售额也同比增长12.4%。
小熊电器完美地诠释了小家电在疫情之下的抗压性，很多企业纷纷进入这个行业。研究机构统计数据显示，2019年，小家电市场规模4015 亿元，并预测在2023年市场规模达到6460 亿元，小熊仍然能在这个优质赛道上不断成长。
四、总结
小熊电器凭借与众不同的产品、与众不同的营销渠道，避开与美苏九“正面刚”，开辟了一条“小家电巨头”的道路。贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为小熊在创意小家电的地位已经很难被撼动，这是其特点也是优点，就算有后来企业模仿，也很难超越小熊。
小熊电器的打法是多SKU，用数据洞察用户需求然后快速推新，靠新品吸引用户复购。当然，外界对小熊电器也有很多质疑，认为其销售与研发费用差距悬殊，研发费用率太低。或许悬殊差异的背后，也正是小熊电器未来突破和变革的方向。（ty015）
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